近日，国内上市交易的4只公募商品期(qī)货基金陆续公布了(le)一季(jì)报。在一(yī)季度商品市场整(zhěng)体下跌的背(bèi)景(jǐng)下，4只公(gōng)募(mù)商品期货基金也表现不佳，仅(jǐn)建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF利润(rùn)为(wèi)正(zhèng)。值(zhí)得注意的(de)是，国投瑞银白(bái)银(yín)期(qī)货LOF份(fèn)额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三(sān)成，备受投资者(zhě)青睐。

　　具(jù)体来看，已实(shí)现收益和(hé)利润(rùn)方面(miàn)，一季度(dù)，建(jiàn)信能源(yuán)化(huà)工期货(huò)ETF已实现收益1637.71万(wàn)元(yuán)，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银期货(huò)LOF已实现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)别急老师今天晚上随你弄，别急老师来满足你，利(lì)润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和利润有(yǒu)何(hé)区别？4只公(gōng)募商(shāng)品期货基金在一季(jì)报中均提(tí)及，本期已实现收(shōu)益指基金本期(qī)利息收入、投资收益、其他(tā)收入（不含(hán)公(gōng)允价值变动收益）扣除相关(guān)费用和信用减值(zhí)损(sǔn)失后(hòu)的余额，本期利润为本期已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益加(jiā)上本期公(gōng)允价值变动收益(yì)。

　　期末基(jī)金资产(chǎn)净值方面，截至3月底，国投瑞银白(别急老师今天晚上随你弄，别急老师来满足你bái)银期货LOF资产净(jìng)值超过(guò)10亿元，达(dá)到(dào)14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF资(zī)产净(jìng)值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期(qī)末基金份额净值方(fāng)面，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金(jīn)属期货(huò)ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国(guó)投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF低(dī)于1元(yuán)，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建(jiàn)信(xìn)能(néng)源(yuán)化工期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成(chéng)有色金属期(qī)货(huò)ETF、国(guó)投瑞银(yín)白(bái)银(yín)期货(huò)LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货ETF净值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额(é)的增减(jiǎn)变化，可(kě)以反映出投资者的偏(piān)好。从份额变动来(lái)看，除华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF遭净(jìng)赎回外(wài)，其他3只商品期货基金均受到净(jìng)申(shēn)购(gòu)。截(jié)至3月底，国投(tóu)瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF份(fèn)额较(jiào)期(qī)初(chū)增加(jiā)4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF份额较(jiào)期初增加2300万别急老师今天晚上随你弄，别急老师来满足你份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF份额(é)较期初(chū)增加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF份额较期(qī)初(chū)减(jiǎn)少1320万份(fèn)至(zhì)3.07亿(yì)份(fèn)，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体走出下跌行情，华夏基金认为，主要原因有以下几点(diǎn)：首先，美(měi)国硅谷银行(xíng)倒闭消(xiāo)息在资本市(shì)场持续(xù)发酵，导致了原油以及美豆等(děng)大宗(zōng)商品价格下跌，引领国内豆粕价格下挫(cuò)；其(qí)次，国内现货供应相对充裕，由(yóu)于加工利润尚可，加之(zhī)巴西大豆丰产上市，近几个月国(guó)内大豆到港量(liàng)趋于增(zēng)加，同时由于(yú)下游(yóu)提货消(xiāo)极，油厂豆粕不(bù)断累库(kù)，部分油厂甚至出现(xiàn)胀(zhàng)库现(xiàn)象，导致(zhì)豆粕现货跌幅过大；最后，需求(qiú)端(duān)低迷不振，由于春节(jié)前养殖产品集中(zhōng)出栏，春节(jié)后一段时间一般是豆粕需求淡季，而(ér)今年由于生(shēng)猪价格持续下行，养殖业(yè)复产积极性(xìng)不高(gāo)，加之非(fēi)洲猪瘟(wēn)疫情(qíng)偶发，使得豆粕需(xū)求更是雪上加霜，油(yóu)厂豆(dòu)粕成交和(hé)提货(huò)量处于(yú)偏低水平。

　　关(guān)于报(bào)告(gào)期内基金投资策略和(hé)运作分析，国(guó)投瑞银基(jī)金(jīn)表示，一季度白银在初期两个月处(chù)于振(zhèn)荡(dàng)调整，在三(sān)月份(fèn)又很快反(fǎn)弹至(zhì)年初位置(zhì)。黄金较白银表现更为(wèi)强势，金银比价有所抬升。前期走势主(zhǔ)要受制于白银(yín)工业属性及美(měi)联储(chǔ)加息预期(qī)升(shēng)温影响，白银表现出更高的(de)波动性(xìng)。后期则主(zhǔ)要是(shì)欧美银行业出(chū)现流动性危机，导致(zhì)避险情绪(xù)高涨，也(yě)大(dà)幅降低了市场对于(yú)美(měi)联储(chǔ)的(de)加息(xī)预期。

　　国投瑞(ruì)银(yín)基金认为，美联储(chǔ)货币政(zhèng)策调整节(jié)奏与经济衰退担忧继续主导(dǎo)贵金属行情，同时也(yě)需(xū)关注突发地缘政治(zhì)、金融体系的(de)流动性风(fēng)险、新兴经济体债务风险等黑天鹅事(shì)件的影响。今年(nián)以来(lái)，美联储已连续加(jiā)息两次各(gè)25BP，加息步伐(fá)明显(xiǎn)放(fàng)缓，点阵图(tú)显示美联储今年或还有一(yī)次加息。随着(zhe)美国加息(xī)渐(jiàn)入尾声，而通(tōng)胀(zhàng)仍处(chù)于高位(wèi)，宏(hóng)观环境对贵金属相(xiāng)对(duì)有利，贵(guì)金属(shǔ)配(pèi)置价(jià)值进一步(bù)提(tí)升。考虑(lǜ)到白银(yín)的(de)高弹(dàn)性(xìng)及金银比(bǐ)价的相对高(gāo)位，建议(yì)择机积(jī)极配置。

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