射频(pín)芯片领域面临变(biàn)局，下游市场增速放(fàng)缓叠(dié)加进入(rù)竞争红海，海(hǎi)外巨头已开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处(shāng)慧智微正式在科创板上市。公(gōng)司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报19.05元(yuán)/股(gǔ)，较发(fā)行价跌去(qù)8.94％，目(mù)前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市场受到资本热捧。据公司上(shàng)市文件(jiàn)，慧智微于2018年末开(kāi)始进入(rù)融资(zī)快车道，先(xiān)后引入(rù)了华兴资(zī)本、元禾璞华(huá)、大(dà)基金二期(qī)、红杉(shān)中国、IDG资本、光(guāng)速中国以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投(tóu)等一系(xì)列外部机构(gòu)股(gǔ)东。截至上市前，大基金二期、广发信(xìn)德以(yǐ)及金沙(shā)江创投(tóu)为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智微产品结构相(xiāng)似的唯捷(jié)创芯，上市首日(rì)也走出了破(pò)发(fā)的行情，该公司股(gǔ)价于去年下半年触底回升，但截至今日(rì)收盘股价(jià)仍略低于发行价。

　　二级市场遇(yù)冷(lěng)背后，是射频领域正面临变(biàn)局。目前，正射频需(xū)求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于(yú)智能手机增速放缓以及(jí)5G普及潜力有限(xiàn)等因素影响，预(yù)计到2028年射(shè)频前端市(shì)场年复合增(zēng)长(zhǎng)率(lǜ)约为(wèi)5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球(qiú)射频芯(xīn)片巨头，近年来(lái)也在(zài)响应(yīng)市(shì)场变化谋求(qiú)射频芯片业务以外的(de)转型。

　　《科创板日报(bào)》记者(zhě)注意(yì)到(dào)，当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康(kāng)希通(tōng)信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个知名资方

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，慧(huì)智微成立(lì)于2011年，主(zhǔ)营(yíng)业务为射频前(qián)端芯片(piàn)及模组的研(yán)发(fā)、设计和(hé)销售，下游(yóu)应(yīng)用领域主要(yào)包括智能手机以(yǐ)及物联网(wǎng)，客户包括三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动(dòng)终(zhōng)端设备ODM厂商，以及(jí)移远(yuǎn)通信等无(wú)线通信(xìn)模组厂商。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公(gōng)司当前仍处于亏损状态，净亏损额(é)分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对(duì)于(yú)公司亏损持(chí)续的原因(yīn)，慧智微在(zài)招股文(wén)件中(zhōng)称，是由于持(chí)续进行高额(é)研发投入(rù)；下游(yóu)客户集中且具(jù)有产品验证周期，尚未形成规模(mó)效应；市场竞争激(jī)烈，叠加(jiā)下游去库(kù)存周(zhōu)期影响(xiǎng)，公司产品毛利(lì)空间(jiān)受(shòu)挤压(yā)。

　　研(yán)发投入方面(miàn)，近(jìn)三年的(de)总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿(yì)元，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司的综合毛(máo)利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头部(bù)卓胜微50％左右(yòu)的(de)毛(máo)利率水平，也不及和慧智微(wēi)产(chǎn)品结构更接近的(de)唯捷(jié)创芯，后(hòu)者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在(zài)自身(shēn)造血能力不足，但仍要抓紧扩(kuò)大规模的情(qíng)况下(xià)，慧智(zhì)微开启了对(duì)外融(róng)资之路。公(gōng)开(kāi)信息显(xiǎn)示，公司(sī)于2018年末开(kāi)始进入融资(zī)快车道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年(nián)，其在一年内完(wán)成了三轮融资，众多知名资方，包括大(dà)基金二期、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是在这(zhè)一(yī)阶段对慧智(zhì)微进入了慧智微的(de)股东(dōng)序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广发(fā)信德以及金沙江(jiāng)创投为持(chí)股(gǔ)达5％以上的外(wài)部机构股东(dōng)，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数据显示(shì)，从当前(qián)的股价情(qíng)况看，大基金二(èr)期在投资慧智微的(de)近两(liǎng)年时间里，实现了近(jìn)2.5倍(bèi)的账面回报(bào)，而较大基金二期(qī)晚3个月进入、并在后一(yī)轮持(chí)续加注(zhù)的红(hóng)杉中国，平均(jūn)持股(gǔ)成本(běn)增(zēng)至13.78元/股(gǔ)，当前(qián)实现(xiàn)账面回(huí)报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变局

　　慧智微(wēi)招股书显(xiǎn)示，公司目前有超过接近67％的(de)收入(rù)来(lái)自于手机领(lǐng)域。当前，智能手机出(chū)货量的大(dà)幅下降，已经对慧智(zhì)微的业绩(jì)造成了冲击，而市(shì)场(chǎng)对智能(néng)手机未来增速持续放缓的预期，也让资本市场对包(bāo)括(kuò)慧智微(wēi)在内的(de)射频芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)做出了重(zhòng)新(xīn)思(sī)考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市(shì)场为190亿美元以上，2022年由(yóu)于(yú)手机市场(chǎng)的下滑(huá)，射频(pín)前(qián)端(duān)市场规模(mó)与(yǔ)2021年的市场(chǎng)相差无(wú)几。而接下来(lái)，由于智能手机的(de)温(wēn)和(hé)增长以及5G普及的潜力有(yǒu)限，预计到(dào)2028年射频(pín)前端的(de)市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧(huì)智微有(yǒu)着相似产品结构(gòu)，同样在IPO前(qián)获豪华股东(dōng)突击入股的(de)射频龙头(tóu)唯(wéi)捷创(chuàng)芯，在去年4月科创板上市(shì)时，也遭遇(yù)了破发的行情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月(yuè)跌至30元每股的价格后止跌回升，但截至今日(rì)收(shōu)盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低(dī)于(yú)66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家射频(pín)芯(xīn)片领域(yù)的(de)巨头厂商都在谋(móu)求转型，拓(tuò)展(zhǎn)射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有(yǒu)的射(shè)频芯片外(wài)，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角延(yán)伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红海的竞争格局，由于入局者众，且产(chǎn)品仍(réng)集中在中低端市场(chǎng)，各射频芯片厂商(shāng)只能再卷价格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频(pín)厂商三伍(wǔ)微电子创(chuàng)始(shǐ)人钟林此(cǐ)前曾表示，国产射频前端芯片杀(shā)价已经无(wú)底线(xiàn)，而预计(jì)未来(lái)每个射频细分赛道还会有更(gèng)多竞争者进入，往后(hòu)三年射频(pín)芯片(piàn)厂商将面临更大的生存(cún)和竞争压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频芯(xīn)片厂商(shāng)的关注亦(yì)有所甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处(suǒ)下(xià)降，截至目前(qián)，今年(nián)共有9家射频芯片厂商宣布完成融(róng)资，而在(zài)2021年上半(bàn)年(nián)，这个数据是近(jìn)50家，且投(tóu)资机构涵盖(gài)了(le)投资机构涵盖了中金资本(běn)、红(hóng)杉资本中国(guó)、小米(mǐ)长江(jiāng)产业基金、深创投等(děng)知名机(jī)构。

　　当(dāng)前(qián)，射频领(lǐng)域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通(tōng)信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表示，本次IPO募得资金将(jiāng)用于(yú)芯片测设中心建设、总部基(jī)地及上海和广州(zhōu)研发中心建设(shè)以(yǐ)及补充流(liú)动(dòng)资金。具体战略(lüè)规划(huà)方面，其(qí)表示(shì)将巩(gǒng)固在(zài)5G射频前端领域(yù)取(qǔ)得的市场(chǎng)地位，增加头部客户的市(shì)场份(fèn)额；技术上跟进射频前端(duān)技术迭代，优化可(kě)重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段(duàn)的应用；产品上(shàng)加大对上游滤波器、多工(gōng)器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系(xì)列。

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