自2022年(nián)底以来，A股市场一(yī)改颓势，展现出积(jī)极回暖(nuǎn)的画风(fēng)，半导体、AI、中特估等主题层出(chū)不穷，基(jī)金经理也随之(zhī)调仓(cāng)换股，成(chéng)为市场关注焦点。而(ér)公募基(jī)金2023年一季报的披露，将(jiāng)明(míng)星(xīng)基金(jīn)经理(lǐ)们近期投资动向逐一(yī)曝(pù)光。

　　4月(yuè)21日(rì)，易方达、广(guǎng)发、富国(guó)、景顺长城等基金披露旗下基金的2023年一(yī)季(jì)报(bào)，张坤、刘(liú)格(gé)菘、陈(chén)皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春(chūn)等一季度投资情况出炉(lú)。

　　仓位往(wǎng)往代表(biǎo)了基金经理对(duì)后市(shì)的基本(běn)看法。多(duō)数明(míng)星(xīng)基(jī)金经理在一季(jì)度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚(jiān)持了自己(jǐ)的投资(zī)风格和思路。

　　不(bù)少人士看(kàn)好后(hòu)市，如刘彦春表示对(duì)全(quán)年股票市场有信心，未(wèi)来将继续保持(chí)较高仓位运作，更多(duō)在顺周期行(xíng)业中(zhōng)寻找投资机会(huì)。刘(liú)格菘也对市场2023年二季(jì)度(dù)的表(biǎo)现持乐观的态度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎(zhā)实(shí)基本面验证，预计更注重基本面和(hé)估值(zhí)的匹配(pèi)度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用(yòng)相当大的篇(piān)幅谈(tán)了他对一季(jì)度热门的AI板块的看法。他(tā)认可AI（人(rén)工智能）很可能是(shì)一(yī)次全新的技术革(gé)命，但直言(yán)客观上当(dāng)下(xià)的研究认知(zhī)还不具备(bèi)对相关标的的(de)定价(jià)能力，尤其当这(zhè)些个(gè)股快速(sù)上涨后(hòu)，选择暂时“以静制动(dòng)”，等待胜(shèng)率和赔率(lǜ)更高的投资(zī)时机出现。

　　张坤继续维(wéi)持高(gāo)仓(cāng)位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是(shì)最(zuì)受基民关注的(de)基金经(jīng)理，他是国内首位千亿级主动权益基金经理，手握巨(jù)资让他分量十足。

　　从(cóng)基金君整理表格(gé)来看，相较去年(nián)底，张坤(kūn)所管理(lǐ)的4只基(jī)金在今年一季(jì)度仓(cāng)位基本都维持高仓位运作，多(duō)只基金(jīn)一季度末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具(jù)体来看，张坤(kūn)管理(lǐ)的(de)四(sì)只(zhǐ)基金(jīn)中规模最大的一(yī)只——易方达蓝筹精选，由去年(nián)末(mò)的股票市(shì)值占基金净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报(bào)中也写道，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)基金在(zài)一(yī)季(jì)度股票仓位基(jī)本稳(wěn)定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤(kūn)管理的易(yì)方达(dá)优(yōu)质(zhì)精(jīng)选、易方达亚洲精选在(zài)一季(jì)度末的仓位在94％以(yǐ)上。不过，易方达优(yōu)质企(qǐ)业三(sān)年持有一(yī)季度仓(cāng)位为92.82％，相(xiāng)较去年底(dǐ)的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓位(wèi)，一季度(dù)末所管理的4只基金基本维(wéi)持和去年底(dǐ)的差不(bù)多的港股仓位，基本都(dōu)是30~50％之间。相(xiāng)对来说(shuō)，调(diào)整幅度(dù)较大的(de)是易方达亚洲精选，一(yī)季(jì)度末该(gāi)基金(jīn)持有港(gǎng)股和美股(gǔ)的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置港股(gǔ) 和美股的比例(lì)为(wèi)65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调整。

　　而张坤在易方达亚(yà)洲(zhōu)精选中也(yě)写道，在一季度股票仓(cāng)位基本(běn)稳定，对结构进行了调整(zhěng)，增加(jiā)了科技(jì)等(děng)行业的(de)配置，降(jiàng)低了(le)金(jīn)融等行业的(de)配置，另(lìng)外，在区域分布上(shàng)配置的更加均(jūn)衡。个股方面，仍然持有商业模式出(chū)色、行业格局(jú)清晰、竞争力强(qiáng)的(de)优(yōu)质公(gōng)司(sī)。

　　一季度增配消费(fèi)、降(jiàng)低金融

　　加仓(cāng)贵州茅台减(jiǎn)持腾(téng)讯控股

　　张坤在投(tóu)资上颇有定力，经(jīng)常在季报中谈及(jí)，投资(zī)者需要时刻保持一种克制而理性的心理状态(tài)，不需要大量的行(xíng)动，而是极大的耐(nài)心(xīn)，坚持投资原则，等到机会时(shí)全力出击。他一直保持(chí)着偏低换手(shǒu)率，一(yī)季报的(de)重(zhòng)仓股也基本保持稳定，只(zhǐ)是(shì)在结(jié)构上进行调整。

　　从(cóng)易方达(dá)蓝筹精(jīng)选一季度(dù)末持仓上(shàng)看，前十大重仓股变(biàn)化不大，贵州茅台(tái)再次成为(wèi)该基金(jīn)的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控(kòng)股成为其第二、第(dì)三大重仓股，而在去年末(mò)，该基金前三大重仓(cāng)股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调(diào)整，增加了消费等行业的配置，降低了金融等行业的配(pèi)置。、

　　去年(nián)11月以来(lái)港股市(shì)场的大(dà)反(fǎn)弹，张坤(kūn)明(míng)显进行了调整，减持了跟腾讯(xùn)控股和(hé)香港交易所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相(xiāng)较(jiào)去(qù)年底(dǐ)，中国海洋石油(yóu)新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而药明生(shēng)物退出前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股之列。

　　目前看，易方达蓝筹(chóu)精选和易(yì)方达优(yōu)质企(qǐ)业三年持(chí)有的头(tóu)号(hào)重(zhòng)仓股为贵州(zhōu)茅台，但是易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)和易方达优质(zhì)精选(xuǎn)的头(tóu)号重仓股仍为腾讯(xùn)控股。去年底这四只基金的头号重仓股均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易方达优(yōu)质精选的第一大(dà)重仓股，但相(xiāng)较(jiào)去(qù)年底已经(jīng)进行了减持(chí)，同样减持的还(hái)有港交所(suǒ)，这只(zhǐ)个股已经推出(chū)了前十大(dà)重仓股之列(liè)。而美团新进其前十大重仓股之列(liè)。

　　一季(jì)度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是行业内首位主动权(quán)益(yì)基金管理规模超(chāo)过(guò)千亿的基金(jīn)经理，但(dàn)近两年A股(gǔ)市场震荡，所(suǒ)管理规模所缩水(shuǐ)。一季度(dù)末他所管理规(guī)模基本和去年底持平(píng)，整(zhěng)体(tǐ)规模逼(bī)近900亿。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季度末，易方达张(zhāng)坤(kūn)管理的(de)4只基金(jīn)合(hé)计总规模达到889.42亿元，相比三(sān)季度(dù)末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一季度末(mò)，易(yì)方达蓝(lán)筹精选、易方达优质精选(xuǎn)、易(yì)方达优势(shì)企业(yè)三年、易方达亚洲精选(xuǎn)股(gǔ)票(piào)的(de)规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)在(zài)今年一季度(dù)规模缩水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿元的规模，位(wèi)居基金行业“巨无霸”的主动(dòng)权益(yì)基金(jīn)。

　　选择一条(tiáo)可积(jī)累(lèi)的 “很长(zhǎng)的(de)坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是很(hěn)重要(yào)的(de)

　　张(zhāng)坤每次在季报中都会清晰写道自己的(de)投资(zī)思(sī)路，这一次也不例外(wài)，值(zhí)得投资(zī)者看一看。

　　张坤(kūn)在季(jì)报中写到，基本面价值投资很吸(xī)引人的(de)一点是(shì)，投(tóu)资者可以用很长一段时间来充分观察公(gōng)司(sī)的(de)发展，等到(dào)它们用事实(shí)证(zhèng)明自己(jǐ)的成功和(hé)巨大的成长潜(qián)力之后(hòu)，再买入(rù)也不迟。

　　基(jī)本面价值投资(zī)的优势之一(yī)在于可(kě)积累性。具体(tǐ)来(lái)说，积累体现(xiàn)在对基本面分析方法的理解和对具(jù)体行(xíng)业(yè)和企业(yè)的洞察(chá)，所有这些都使(shǐ)投(tóu)资者未来(lái)更可(kě)能做出对具体投资标(biāo)的内在(zài)价值的(de)准确(què)判断(duàn)。

　　如果只是针对某一次投(tóu)资(zī)，积(jī)累的重要性(xìng)可能并不(bù)显著。但(dàn)如果将投(tóu)资贯穿一生，并将(jiāng)长期复合回报作为终(zhōng)级目标，可积累性就(jiù)是这一目标的最重(zhòng)要保障，选择一条可(kě)积累的 “很长的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很(hěn)重要(yào)的。我们会参考全球(qiú)产业升级的经验，持续(xù)做深入(rù)的研(yán)究(jiū)积累，争取构(gòu)建一个全面而尽量准(zhǔn)确(què)的(de)坐标系，希(xī)望(wàng)能(néng)正确评估企(qǐ)业(yè)的竞争(zhēng)力并跨(kuà)行业选出好的公司。识别出好公司(sī)是如此重要(yào)，因为好公司不是(shì)好股票的唯(wéi)一情形(xíng)就是估(gū)值过高，在(zài)其他情形下，好公司都会给投资者带来长(zhǎng)期可(kě)观(guān)的回报。

　　研(yán)究方面，阅读企业的定期报告并对财务数据进行系(xì)统整(zhěng)理和分析，是理(lǐ)解(jiě)企业基本面的核心手段之一。在(zài)定期(qī)报(bào)告中，企业的(de)所有经营活动(dòng)都(dōu)会反映在财务数据中(zhōng)，定量的数(shù)据可以(yǐ)用来检验并(bìng)修正调研中对企(qǐ)业形(xíng)成(chéng)的(de)定性感知。如果能对一家公司过去和当前的财(cái)务状况(kuàng)了如指(zhǐ)掌，就更有可能正(zhèng)确评判(pàn)这家公司的未来价值。罗杰斯曾(céng)说过，你要阅(yuè)读一切(qiè)。如果(guǒ)你对一家公司感(gǎn)兴(xīng)趣，那就看看它(tā)的年报(bào)，你就会超过华(huá)尔(ěr)街98％的人。如果你阅读了年(nián)报中的附注，你就会(huì)超过华尔(ěr)街的所有人。

　　几(jǐ)乎任何(hé)成(chéng)功的(de)公司都经历过短期的经营业(yè)绩和股价的(de)震荡，经历过市场先生态度的冷暖，但它(tā)们成功的模式往往没有(yǒu)变化，通(tōng)过深入的研究并抓住这些(xiē)关键的因素，是(shì)能(néng)够一路坚持下来的重要因素，也通常意味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车(chē)

　　曾经作为一人包(bāo)揽(lǎn)前(qián)三(sān)的基金经理刘格菘，其一举一动颇(pǒ)受(shòu)关注。

　　以(yǐ)刘格(gé)菘管理(lǐ)的广(guǎng)发双擎升级为例，一季(jì)度末该基金保持较高(gāo)仓88是不是质数，79是质数吗位运作，该基(jī)金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略(lüè)有下(xià)滑，但基(jī)本是(shì)高仓(cāng)位(wèi)应对市场。

　　刘格菘在一季度(dù)持(chí)仓结构并没有进行大幅度调整。数据(jù)显(xiǎn)示，广发(fā)双擎升(shēng)级一季(jì)度(dù)末前(qián)五大重仓股分别为晶澳(ào)科技、阳(yáng)光电源、亿(yì)纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出现在该基金去年四季度末的前(qián)十大重仓股之(zhī)列。

　　刘(liú)格菘在季报中写道，2023年一季(jì)度，表现较好的行业为新科技技(jì)术演绎(yì)预测(cè)中(zhōng)的相关行业，例如计算机、传媒(méi)、通信(xìn)。以光伏、新(xīn)能(néng)源(yuán)、汽车等为代(dài)表的高端制造业(yè)资产经(jīng)历(lì)了下跌。在(zài)海(hǎi)外金融(róng)风(fēng)险(xiǎn)担忧、经(jīng)济衰退的初(chū)始预期、国(guó)际关(guān)系不确定的情况下，叠加(jiā)AIGC带来(lái)的较热烈的应用展(zhǎn)望，资金分(fēn)流可能(néng)是高端制造业相对表(biǎo)现(xiàn)不理想的(de)原(yuán)因之一。

　　广发双擎升级(jí)基金(jīn)的持仓结构并(bìng)没有进行大幅度(dù)的(de)调整，依然(rán)围绕(rào)已经建立(lì)全球比较优(yōu)势的高(gāo)端制造产业链布局。从重仓持(chí)股来看，该基金重点持仓的光伏(fú)、储(chǔ)能、新能源车(chē)方(fāng)向。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘格菘(sōng)一季(jì)度的重仓股变化不(bù)大，仅晶科能(néng)源(yuán)新(xīn)进前十大重仓股之列，而比亚迪退出了前十(shí)大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后(hòu)市(shì)，刘格菘对(duì)市场(chǎng)2023年二季(jì)度的表现持乐(lè)观(guān)的态度，随着(zhe)公司季(jì)度(dù)业绩逐渐披露，市场权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望转向扎实基本(běn)面验证，预计更注(zhù)重基本面和估值的匹配度。对本基金重(zhòng)点持仓的(de)光伏、储(chǔ)能、新能源车方向保持相对(duì)乐(lè)观，投资中相信基本面优秀和增量价值(zhí)积(jī)累的(de)公司。经过调整，行(xíng)业估(gū)值水平(píng)已(yǐ)在历史低位，产业(yè)链的变(biàn)化(huà)在市场定价中未被充分认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段(duàn)特点来说，当前(qián)市场的参与资金(jīn)方呈现复杂多样的趋(qū)势，收益预(yù)期的时间(jiān)维度预(yù)期也呈现分化，因(yīn)此(cǐ)短期内市场在主(zhǔ)题逻辑的演(yǎn)绎(yì)幅(fú)度、转换速度(dù)都会可预见(jiàn)地加大。这(zhè)对于投资人(rén)而言，在新信息的处理上提(tí)高了难度，短期内基本面估(gū)值匹配(pèi)的压力也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人生一样(yàng)，

　　一生最重要的选择也就是三、五次(cì)

　　作为市场上较为知(zhī)名的均衡性投资选(xuǎn)手(shǒu)，陈皓一季度如(rú)何调整投资组(zǔ)合，如(rú)何展望未来市场投(tóu)资机会，也(yě)非常受到市(shì)场(chǎng)关注。

　　陈皓(hào)在(zài)其管理的易方达新(xīn)经济基金中回顾一(yī)季(jì)度市场行情时(shí)表(biǎo)示，一(yī)季(jì)度中国经济整体(tǐ)温和复苏，由于刚刚经历(lì)疫情，居民消费(fèi)和企(qǐ)业投(tóu)资的信心恢复会有一个过程(chéng)，因此短期持(chí)续加杠杆的动力不强，复苏力(lì)度相比市(shì)场乐观预(yù)期仍有一(yī)定差距。海外(wài)则维持滞涨格局(jú)，尽管3月以(yǐ)硅(guī)谷银行为(wèi)代表(biǎo)的欧美 金融风波(bō)暂(zàn)时平息，但也让(ràng)投资者担心这是否只是当下复杂环(huán)境下(xià)各种危机的冰山一角。尤其(qí)4月初欧(ōu)佩克(kè)+的减(jiǎn)产行为进一步增强了未来通胀(zhàng)的韧性，也让美联(lián)储在货币政(zhèng)策调整(zhěng)决(jué)策时(shí)愈加进退两难。

　　亮点不多(duō)的经(jīng)济(jì)基本面遇到无处安放的流动(dòng)性，“AIGC（人工(gōng)智能自动内容生成(chéng)）”和部(bù)分国企相关板(bǎn)块(kuài)获得了边际资(zī)金的巨量涌入，机构(gòu)短时间剧(jù)烈(liè)、集中的调(diào)仓行为，则进一步加剧(jù)了市(shì)场结构的分(fēn)化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化等(děng)板块表现突出，而(ér)新能源、金融地(dì)产等(děng)行业则录得负收益(yì)。

　　谈及一季(jì)度投资操作时，陈皓称，由(yóu)于尚未发掘到基本面(miàn)驱(qū)动的投(tóu)资主线，本(běn)基(jī)金一季度操(cāo)作不(bù)多，主要包括(kuò)行业上(shàng)用医(yī)药替代了(le)部(bù)分白酒仓位，个股上则逆向增(zēng)持(chí)了一些由于短期(qī)基本(běn)面一般或者机构调仓(cāng)导(dǎo)致股价(jià)下跌，但长期(qī)市值空间较大(dà)的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上(shàng)看，此前连续3个季度位列前(qián)五(wǔ)大重仓股之一的(de)五(wǔ)粮液，在今年(nián)一季度(dù)退(tuì)出(chū)该基金前(qián)十大重仓股，宝信软(ruǎn)件取代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍(réng)保留在前十大重仓(cāng)股的(de)贵州茅(máo)台也遭到陈皓减(jiǎn)持，对比(bǐ)上一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股(gǔ)贵州茅(máo)台，环比减持幅度接(jiē)近30％，贵州茅台也(yě)从上(shàng)一(yī)季度(dù)的第二大重仓股退居第四大重仓股。

　　其(qí)他前十大重仓股中，主(zhǔ)要供应北(běi)斗关键器件(jiàn)的(de)振(zhèn)芯科技(jì)、氟化(huà)工龙头中的巨化股份、特钢龙头中(zhōng)的抚顺特钢，三只个股一季(jì)度新进前十大重仓股。

　　除(chú)了五(wǔ)粮液之外(wài)，紫光国(guó)微、宁德时代也退(tuì)出前十大重仓(cāng)股。

　　陈皓在一(yī)季报也(yě)用(yòng)相当大的篇幅谈(tán)了他对一季度(dù)热门(mén)的(de)AI板块的(de)看(kàn)法。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人工智(zhì)能）主题我(wǒ)们也进行了积极的研(yán)究，方向(xiàng)上非常认(rèn)同其很可能是(shì)一次全(quán)新的技术革命(mìng)，将极大提升全社会的生(shēng)产效率(lǜ)，但客(kè)观上我们当(dāng)下的研(yán)究认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其当这些个股(gǔ)快速上(shàng)涨后，也不太(tài)符合我们“以(yǐ)相对(duì)合(hé)理的价格买入预期收(shōu)益率更高(gāo)的资产”这一投资理念，因此会选择暂时(shí)“以(yǐ)静制动”，继续对产(chǎn)业和公司进行跟踪、研究以(yǐ)及再定价，等待(dài)胜率和(hé)赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓(hào)在一季报中(zhōng)还分享了自己最新的投(tóu)资感悟，他(tā)表示，相(xiāng)比(bǐ)资(zī)本市场即期涨(zhǎng)跌带(dài)来的多(duō)巴胺，我们更倾向于通过深入(rù)研究获得超(chāo)额认知、并最终(zhōng)映(yìng)射(shè)到投资(zī)上(shàng)来获得内啡肽。投(tóu)资和人(rén)生一样，每(měi)天都可(kě)以做选(xuǎn)择，但终其一(yī)生最重要(yào)的其实(shí)也就是那三、五次，我们平时(shí)的不断学(xué)习、反思、进化，努力追寻的(de)正是在每一次(cì)关键选择时将(jiāng)胜率再(zài)提(tí)升一(yī)点点(diǎn)。

　　展(zhǎn)望二季(jì)度(dù)，陈皓认为，“一(yī)些(xiē)积极因素正在酝(yùn)酿或发酵(jiào)，我们重启了与(yǔ)世(shì)界的链接，中国在中东、南美等新(xīn)兴市场获得了更多实质(zhì)性认同的声音和举动(dòng)；国内主要(yào)城市的一(yī)二手房销售持续恢(huī)复，部分行业已(yǐ)经(jīng)进入库存周(zhōu)期的(de)尾(wěi)段(duàn)，我们可能真的(de)只需要一点点信心，就能扭转(zhuǎn)困(kùn)局(jú)，将经济(jì)带入正循环。一(yī)如当下的(de)证(zhèng)券市场，我们(men)也(yě)衷心的(de)希望其能够早日摆脱存(cún)量博弈(yì)的困难模式，迎来投资人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找价值

　　去翻更(gèng)多的(de)“石头”

　　富(fù)国基金副总经理(lǐ)朱少醒(xǐng)一(yī)季度持仓基本保持稳定，持仓(cāng)依旧以消费(fèi)、医疗、银行、券(quàn)商、新(xīn)能源(yuán)等板块(kuài)龙头(tóu)为(wèi)主。

　　从一季度(dù)前十大(dà)重(zhòng)仓股上看，贵州茅台、五(wǔ)粮液依旧(jiù)位居富国(guó)天(tiān)惠(huì)基金前(qián)三(sān)大重(zhòng)仓股，金(jīn)域(yù)医学新(xīn)进(jìn)前三大重仓股，这也是自2021年以来，金域(yù)医学首次进入富国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公开(kāi)资料显示(shì)，金(jīn)域医学是(shì)一家以第三方医学(xué)检验及病(bìng)理(lǐ)诊断业务为核心(xīn)的高科技服务企业，通(tōng)过不(bù)断积累的“大(dà)平台、大网(wǎng)络、大服务、大样本和大(dà)数据”等资源优势，为全(quán)国各级医疗机(jī)构提(tí)供(gōng)领先的医(yī)学诊断信(xìn)息整合服务。

　　除了金域医学之外(wài)，基(jī)础化工板块(kuài)中的(de)蓝(lán)晓(xiǎo)科技也在一季度新进富国(guó)天惠前十大重仓股，受益于生命(mìng)科学(xué)业务增长迅(xùn)速(sù)，截止4月20日，今(jīn)年(nián)以(yǐ)来(lái)，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，药明康德、瑞丰新材两只个(gè)股则在一季度退出富(fù)国天惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)在一季报中回(huí)顾，一(yī)季度沪(hù)深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指(zhǐ)上涨(zhǎng)2.25％。在度过(guò)了充满各种艰(jiān)难挑战的2022年后，一(yī)季(jì)度(dù)实(shí)体(tǐ)经济进入了复苏的阶段。各项宏(hóng)观经济指(zhǐ)标(biāo)在3月份有了明显改(gǎi)善。货币(bì)政策(cè)保持(chí)宽松(sōng)，前(qián)几年实施的(de)一些收缩性(xìng)行业监(jiān)管(guǎn)政策放松管制的迹象确认。投资者的风险偏好有微弱的(de)回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度还(hái)不是很强，但我们应(yīng)该看到是积(jī)极的因素(sù)正在(zài)发(fā)挥作(zuò)用持(chí)续的进程中。更要(yào)重视的是市场(chǎng)的整体估值(zhí)依(yī)然处(chù)于长周期中(zhōng)很有(yǒu)吸引力的位置，当下权(quán)益(yì)市(shì)场处(chù)在较好的风险收益区间。

　　他表示，放在(zài)更长的时间(jiān)维度，我们相信现(xiàn)在所(suǒ)面(miàn)临的重重(zhòng)困(kùn)难终将找(zhǎo)到解决的出路(lù)。投(tóu)资者当前(qián)选(xuǎn)择(zé)承受(shòu)市场波(bō)动对应的预(yù)期回报水平的是相(xiāng)当合(hé)适的。未来(lái)我们依(yī)然会致(zhì)力于在优质股票(piào)里(lǐ)寻(xún)找(zhǎo)价值，去(qù)翻(fān)更多的“石头”。

　　他在多次季报披(pī)露时反复强调，我们并不具备(bèi)精确预测市场(chǎng)短(duǎn)期趋(qū)势(shì)的可靠能力(lì)，而把精(jīng)力(lì)集中在耐心收集具有远大前(qián)景的优(yōu)秀公司，等待公(gōng)司(sī)自(zì)身创造价(jià)值的(de)实现和市场情绪在未来某(mǒu)个时点的周(zhōu)期性回归。个股选(xuǎn)择层面，本基金偏好投资于具有良好“企业基因(yīn)”，公司治理结构(gòu)完善、管理层优秀的企业。我们认为此(cǐ)类企(qǐ)业(yè)，有更(gèng)大的概率(lǜ)能(néng)在未来(lái)为(wèi)投资者创造价(jià)值。分享企业自身(shēn)增长带来的资本市场收益是(shì)成长型基金(jīn)获(huò)取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费(fèi)

　　作为业内知名(míng)的主投大消费88是不是质数，79是质数吗(fèi)板(bǎn)块的(de)基(jī)金经理，手握700多(duō)亿“重金”的(de)刘(liú)彦春一季度如(rú)何调(diào)仓换(huàn)股(gǔ)，他又是如何看待未来市(shì)场，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年(nián)一季报(bào)显示，刘彦春整体持(chí)仓的仓(cāng)位和行业板(bǎn)块(kuài)变化不大。他在景顺长城鼎(dǐng)益基金季(jì)报写道，一(yī)季度组(zǔ)合仓(cāng)位(wèi)和行业配置没有大(dà)的(de)变化，仍然坚(jiān)持自下而上精(jīng)选(xuǎn)个(gè)股而非择(zé)时的(de)投资风格，保持(chí)合同约定较高仓(cāng)位运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎(dǐng)益季报来(lái)看，前三(sān)大重仓(cāng)股仍为白酒龙(lóng)头股，贵州(zhōu)茅(máo)台、泸(lú)州老窖、五粮(liáng)液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前十大重仓股之中。

　　从增持力度(dù)上看，刘彦春对(duì)中国(guó)中免加仓力度最大，一季度环比(bǐ)？增(zēng)持9.57％。此(cǐ)外，相(xiāng)比去年底持仓，美的集团新进前十(shí)大重仓(cāng)股之列，而晨光股份退出(chū)前88是不是质数，79是质数吗十大(dà)重仓股。

　　谈及(jí)后(hòu)市表示(shì)，刘彦春(chūn)表示，一季度(dù)，我国经济温和复(fù)苏。海外通(tōng)胀预期变化对国(guó)内资(zī)本市场造成较大(dà)扰动(dòng)。美国失业率水平再创新低，意味着高利率环(huán)境大概率(lǜ)持(chí)续更长(zhǎng)时间。气球事件导致中美关系再(zài)度紧(jǐn)张。国内强刺(cì)激预期落空，叠加海外风险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)，股票(piào)市场(chǎng)开(kāi)始偏离复苏主线，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我国经济(jì)复(fù)苏、美国紧缩后(hòu)通胀下(xià)行仍(réng)将是今(jīn)年主要(yào)宏(hóng)观背景。经济运行(xíng)正常(cháng)化(huà)需要一个过(guò)程，特别是居民和(hé)中(zhōng)小企业，需要时(shí)间修复资产负债(zhài)表、修复信(xìn)心。随着经济逐步正常化(huà)，居(jū)民(mín)消费信心回升、超额(é)储(chǔ)蓄下降是必然事件，消费今年大概(gài)率超预期回升。就近期(qī)公布的社融和(hé)地产数(shù)据分析，二季度A股盈利增速有望进(jìn)入(rù)上行周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映出加(jiā)息过(guò)快带来(lái)的金融风险，本身会加大紧缩效应，联(lián)储紧缩速(sù)度(dù)和幅度向下修正。紧(jǐn)缩带来的金融风险更多是流动(dòng)性问(wèn)题，底层资产(chǎn)问(wèn)题不大，海外央行及时救助(zhù)可(kě)以避免风(fēng)险蔓延。至少现阶段我(wǒ)们认(rèn)为出现(xiàn)金(jīn)融危机的风险不大。欧美等发达国(guó)家通胀和金融风(fēng)险并存，处理难度(dù)较(jiào)大，这也(yě)意味着全(quán)球(qiú)无风险收益率(lǜ)在相对(duì)顶(dǐng)部位(wèi)置，国家之家沟通(tōng)对话、加强合作(zuò)的可能性(xìng)也(yě)在(zài)加(jiā)大。

　　全球经济正在重回正(zhèng)轨的路上(shàng)。除了继(jì)续关注整个经济体(tǐ)发展状况之外，我(wǒ)们可以将目光更多放在微观(guān)企业(yè)层面。可以看到很多公司在过(guò)去几年始(shǐ)终(zhōng)做正确的事，经营(yíng)效率提升，逆(nì)境中变(biàn)得更(gèng)加优(yōu)秀(xiù)、更加(jiā)强大。不必总是关注宏观数(shù)据，多看(kàn)看(kàn)微(wēi)观企业变化(huà)可以(yǐ)让内(nèi)心更加平静(jìng)。我(wǒ)们对全年股(gǔ)票市场有(yǒu)信心，未来(lái)将(jiāng)继续保持合同约定(dìng)较高仓位运作，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找投资机会。期待为持(chí)有人创造(zào)良好收益。

未经允许不得转载：腾众软件科技有限公司 88是不是质数，79是质数吗