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　　美(měi)联(lián)储布(bù)拉德：利率可能(néng)需要进(jìn)一步(bù)提(tí)高

　　周五，圣(shèng)路易斯联(lián)储行长布(bù)拉德表示(shì)，决策者可能不得(dé)不进(jìn)一步(bù)提高利(lì)率以给通胀(zhàng)降温，但他补充称，自己将观(guān)望一定(dìng)时间，看看经(jīng)济数(shù)据表现再决(jué)定(dìng)6月应该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们(men)过去15个月采取的激进政策遏制了(le)通胀(zhàng)的(de)上升，但(dàn)目前还不(bù)清楚(chǔ)通胀是(shì)否(fǒu)处于通往2％的(de)道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降”才能确信没有必要(yào)加息(xī)。

　　布拉德还(hái)表示，他认为美联储仍然可以实(shí)现软着陆，在不触发经济严重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但这不是基线情景。我认为基线情(qíng)境是经济增长缓慢，劳动力(lì)市场可能略有(yǒu)疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉(lā)德说。

　　布拉德(dé)是美联(lián)储决(jué)策者中鹰派官(guān)员的代表人物，素(sù)有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在联邦(bāng)公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有(yǒu)投票(piào)权。

　　香(xiāng)港与内地利(lì)率互换市场互联互通(tōng)合作15日正式启动

　　中国人民银行5月(yuè)5日表示，香(xiāng)港与内地利率互(hù)换市场(chǎng)互联(lián)互通(tōng)合(hé)作（即(jí) “互(hù)换(huàn)通”）的各(gè)项准(zhǔn)备工作进展顺(shùn)利，初期先行(xíng)开通“北向互换通”，“北(běi)向互(hù)换通”下的(de)交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港(gǎng)及其他国(guó)家和地区的(de)境(jìng)外(wài)投资者经由香港(gǎng)与内地基础(chǔ)设(shè)施机构之(zhī)间在交易、清算、结算(suàn)等方面互联互通的机制(zhì)安(ān)排(pái)，参(cān)与(yǔ)内(nèi)地银行间金融衍(yǎn)生品市场。初期可交易品种为利率互(hù)换产品(pǐn)，报(bào)价、交易(yì)及结(jié)算币种为人民币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境(jìng)内投资者(zhě)需与外汇交易中心签(qiān)署报价商协议，并为上海清算所利率互换集中(zhōng)清算业务的清算会员或该(gāi)类会(huì)员的清(qīng)算客(kè)户。

　　参(cān)与“北向互换通”的(de)境(jìng)外(wài)投(tóu)资(zī)者为符合人民(mín)银行要求并完成(chéng)内地银行间债(zhài)券市场准入(rù)备案的境外机构投资者，并经(jīng)外汇(huì)交(jiāo)易中(zhōng)心开通“北向互(hù)换(huàn)通”交易(yì)权(quán)限。拟申请开通“北向互换通”交易权限的(de)境外(wài)投资者需同时申请成为场外结算公司的清算(suàn)会(huì)员或(huò)该(gāi)类会员的清算客户。

　　初期全市场(chǎng)每(měi)日(rì)交(jiāo)易净(jìng)限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币，后(hòu)续(xù)可根据市场情况(kuàng)适时调整额(é)度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出(chū)现“大乌(wū)龙”。原(yuán)本(běn)公告(gào)停牌的嵘(róng)泰转债，昨(zuó)日早盘却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所(suǒ)发(fā)现后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原因进(jìn)行(xíng)排(pái)查(chá)。

　　5月5日(rì)盘(pán)后，上交(jiāo)所发布关于嵘泰(tài)转债停牌(pái)及相(xiāng)关交易处理情况的(de)公(gōng)告。公(gōng)告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘(róng)泰(tài)工业股份有(yǒu)限公司(sī)（以下(xià)简称公司）在(zài)上交所网站发布关于实(shí)施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌(pái)的公告(gào)称，嵘泰转债最后(hòu)一个交易(yì)日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起(qǐ)将停止交易。公司后(hòu)续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布(bù)4次(cì)提示性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交(jiāo)所发现(xiàn)后，于当日上(shàng)午10时10分实施(shī)停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成(chéng)交阶段(duàn)共成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依(yī)据《上海证券交易所债(zhài)券交(jiāo)易规则》第一百三十(shí)条(tiáo)等相(xiāng)关规定(dìng)，嵘(róng)泰(tài)转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交取消，交易无(wú)效，不进(jìn)行清算交(jiāo)收(shōu)。嵘泰转债的(de)转股(gǔ)和赎回(huí)不受影响，正常(cháng)进行。

　　对于该事件的发(fā)生，上交(jiāo)所深表歉意，并(bìng)将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利(lì)空阶段性(xìng)出尽后，市场情绪(xù)有所回暖，叠(dié)加油脂市场基本(běn)面迎来改善(shàn)，“五一”假期过后，油脂市场连涨(zhǎng)两日。昨(zuó)日(rì)，棕榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息预期(qī)以及欧美银行(xíng)业危机的(de)继续(xù)发酵，国(guó)际原油价(jià)格(gé)大(dà)幅下挫(cuò)，外(wài)围市场环境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储如预期(qī)加息25个基点，这(zhè)是本轮加息周期的第十次加(jiā)息，也可(kě)能(néng)是本轮(lún)紧缩周期的终点。同时(shí)，欧洲(zhōu)央(yāng)行周四决定放慢加(jiā)息步伐(fá)。在外围(wéi)利(lì)空(kōng)阶段(duàn)性(xìng)出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研究所油脂油料分析师巩力赫(hè)表示，在此轮上涨过程(chéng)中，棕榈油领涨油脂，产地(dì)供给偏(piān)紧，同时(shí)国(guó)内棕榈油库存(cún)连续下降支撑(chēng)盘(pán)面(miàn)走强，菜油紧随(suí)其后，而豆油(yóu)因5—6月(yuè)大豆(dòu)到港压力涨幅(fú)相对有(yǒu)限。

　　在光(guāng)大期货研究(jiū)所油脂油(yóu)料分析(xī)师侯(hóu)雪玲(líng)看来，油脂(zhī)市场的(de)强力(lì)反弹是由(yóu)基本面的改善推动的(de)。她表示(shì)，一方面源于餐饮端的利(lì)多预(yù)期。油脂相关上市企业(yè)一季度业绩大(dà)增，多因为销量上涨和(hé)毛利率提升共(gòng)同推(tuī)动(dòng)；“五一”旅(lǚ)游(yóu)出(chū)行火(huǒ)爆，交通运输部(bù)数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，假期前三天日均发(fā)送人数和2019年、2021年(nián)基本持平。这意味着油脂餐饮端(duān)消费亮眼，假(jiǎ)期后，现(xiàn)货普遍存在(zài)一轮补(bǔ)库需求(qiú)。未(wèi)来(lái)很长(zhǎng)一段时间，餐饮(yǐn)端将持(chí)续成为支(zhī)撑油(yóu)脂需求的重要力量。另一方面，国内大豆压(yā)榨企业(yè)5月上旬仍出现不(bù)同程度的停机计(jì)划，市(shì)场现(xiàn)货供(gōng)应仍有偏紧张情况，豆油(yóu)累库(kù)速度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地库存出现超预(yù)期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油(yóu)2月(yuè)库存环比下(xià)降15％至(zhì)264万(wàn)吨，其中产量(liàng)425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内(nèi)消费180万吨，分项数据和1月几(jǐ)乎持平。机构预期马来西亚(yà)棕榈油4月产量(liàng)环(huán)比增0.9％至130万吨(dūn)，出口(kǒu)环比下降(jiàng)19.3％至120万吨(dūn)，由(yóu)此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方(fāng)面，受到马(mǎ)来西亚棕榈油库(kù)存(cún)减(jiǎn)少的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格(gé)在(zài)本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈(lǘ)油整体数据偏(piān)弱，出口(kǒu)月度(dù)环比(bǐ)下降，且产(chǎn)量降幅不足(zú)，导(dǎo)致市场情绪略(lüè)显悲观。但(dàn)在价格持(chí)续下跌(diē)后，利空落(luò)地效(xiào)应以及机构对于4月(yuè)马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存预估(gū)超预期下降的(de)乐观(guān)情绪，推(tuī)动期(qī)价快速反弹(dàn)，而库存预估(gū)下降的原因(yīn)来(lái)自于马来西亚国内(nèi)消费需求的(de)增加。”中辉期货油脂油料分(fēn)析师贾晖表示，外盘(pán)带动(dòng)内盘油脂价格(gé)上行，而豆油(yóu)及菜油自身(shēn)基本(běn)面供应增加的利空因素(sù)逐(zhú)步弱(ruò)化也对盘面带来一些支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据外媒报道(dào)，周五(wǔ)公(gōng)布的一(yī)项调查(chá)显示(shì)，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月(yuè)以来最低(dī)水平，因(yīn)产量(liàng)持平且马来(lái)西亚国内(nèi)使用量(liàng)增加。受(shòu)访的九(jiǔ)位分析师和(hé)贸(mào)易商预(yù)估中值显(xiǎn)示，棕榈(lǘ)油库(kù)存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第(dì)三个月减少并触及2022年5月以来最低(dī)水平。

　　与(yǔ)此同时(shí)，国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存也由升(shēng)转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油商务网监测数据显示，截至2023年第17周末(mò)，国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存总量为77.9万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较(jiào)上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内(nèi)棕榈油库存都在下降，但原因各有不同。马来(lái)西(xī)亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存下降的(de)主要原因(yīn)来自(zì)于产量的季(jì)节性(xìng)减(jiǎn)产以及印尼国内出(chū)口(kǒu)政策(cè)限制导致(zhì)的棕上海为什么被称为魔都？传说......，上海为什么被称为魔都四大魔都分别为哪四个榈(lǘ)油出口较好。而国内棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)大幅(fú)下降(jiàng)，主要是受(shòu)到年初国内(nèi)疫情防控措施优(yōu)化调整带来的餐饮消费的增加(jiā)，同时豆棕(zōng)现货价差高(gāo)位运行(xíng)导致棕榈油替代性能大(dà)大(dà)增强(qiáng)，也进一步刺(cì)激了棕榈(lǘ)油(yóu)的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕(zōng)榈油库存下降，但由(yóu)于印尼5月(yuè)出口政策出现调整，将允许更多的棕榈油出口，市场对于马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油5月出口数据保(bǎo)持谨慎态(tài)度(dù)。中(zhōng)国和印度作(zuò)为全球主要的(de)棕榈油进口(kǒu)国，虽然(rán)库存都不上海为什么被称为魔都？传说......，上海为什么被称为魔都四大魔都分别为哪四个同程度下(xià)降，但都仍处于(yú)历史较高水平，若(ruò)棕榈油价格上(shàng)涨，将抑(yì)制其消费和(hé)进口(kǒu)积极性。”贾(jiǎ)晖表示(shì)。

　　据侯雪玲(líng)介(jiè)绍，对于棕榈油产地(dì)来说(shuō)，每(měi)年的1—4月属于(yú)去库周期，因产(chǎn)量处于年内低位，无法满(mǎn)足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂(guà)以及需(xū)求国(guó)库存偏高(gāo)，棕榈油出口需求差，但依(yī)然没有扭转(zhuǎn)去(qù)库(kù)趋势。可(kě)以说，产量绝对水平低是去库的主要原(yuán)因。后期随着产量季节性增加(jiā)，棕榈(lǘ)油重新(xīn)累库也是(shì)必然(rán)趋(qū)势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的(de)去库更多是供需双重推动(dòng)的结果上海为什么被称为魔都？传说......，上海为什么被称为魔都四大魔都分别为哪四个。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油到(dào)港压力下降，月均(jūn)到港量(liàng)30万吨左右。更为(wèi)重要的是，国内油脂餐(cān)饮(yǐn)需求(qiú)旺盛(shèng)，随着气温(wēn)升高，棕榈油使用(yòng)限制减少(shǎo)，棕榈油(yóu)表观消(xiāo)费(fèi)同比几乎翻倍。国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油要想重新(xīn)累(lèi)库，需要进口增加，也就是说进口利(lì)润打开，产地让利(lì)，这(zhè)至少需要(yào)产地库(kù)存压力(lì)明显恢复才有可(kě)能。因此，未来(lái)产(chǎn)地的(de)累(lèi)库必将早于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目(mù)前的(de)市场情况来(lái)看，短期内缺乏(fá)明显利多因素驱动，因此棕榈(lǘ)油上(shàng)涨缺(quē)乏(fá)可(kě)持续性。不过(guò)，从更长(zhǎng)的(de)年度时间(jiān)周期来看(kàn)，在厄尔尼(ní)诺气(qì)候的(de)预期(qī)下，棕榈油有望逐(zhú)步进入中期(qī)企稳阶(jiē)段(duàn)。后续需要(yào)密切关注厄尔尼诺气候的发生和持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多市场人(rén)士看来，今(jīn)年仍是“宏观大年”，宏观(guān)层面对(duì)于大宗(zōng)商(shāng)品的影响仍(réng)然起到主(zhǔ)导作(zuò)用。那么，对于油脂市场来说是这(zhè)样吗(ma)？

　　“美联储加息周期(qī)接近尾(wěi)声(shēng)，欧洲央行在周四(sì)也(yě)放(fàng)慢了激(jī)进紧缩的步(bù)伐。在外围(wéi)利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反(fǎn)弹。不过(guò)，随着美联储会议的结束(shù)，市场焦点仍将集(jí)中在美(měi)国银行业的(de)任何(hé)可能的风险蔓延，对此仍需保持(chí)谨(jǐn)慎态度。对(duì)于油脂来说(shuō)，目前基本(běn)面(miàn)仍然多(duō)空交织。当前年度加拿大(dà)油菜籽的丰产(chǎn)对国(guó)内市场的压力持(chí)续存(cún)在，5—6月(yuè)进口大豆大量到港的预期(qī)对豆系品种带来压力，另外国内棕榈油整体(tǐ)库(kù)存偏高也使得油脂(zhī)整体(tǐ)的行情难以表现得特别强势(shì)。不过，油脂的(de)估值在偏(piān)低的油粕比和(hé)当前年度南美大豆(dòu)的减产(chǎn)预期(qī)的逐(zhú)渐兑(duì)现背景下，又显(xiǎn)得处于偏(piān)低水平。在此(cǐ)情(qíng)况下(xià)，油脂似乎难以表(biǎo)现出独(dú)立(lì)走(zǒu)势，单(dān)边行情仍(réng)将比较多地(dì)被宏观(guān)因(yīn)素主导。”巩力赫(hè)表示(shì)。

　　而在贾晖(huī)看来(lái)，由于美联储加(jiā)息已经在市场预期当中(zhōng)，因(yīn)此(cǐ)对大宗商品市(shì)场的利空影(yǐng)响有限。对于油脂市场(chǎng)来说，虽然生物柴油消费占比不低，比(bǐ)如棕(zōng)榈(lǘ)油工(gōng)业消费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消费和食(shí)用消费各(gè)占一半(bàn)，但(dàn)各国生物柴(chái)油政策比(bǐ)例一段时期(qī)内是固定的，不会因(yīn)为(wèi)原油及(jí)宏观市场的波动(dòng)，而(ér)出现生物柴油产量的大幅波动，加上油(yóu)脂(zhī)食用作为消费必需品，宏(hóng)观因(yīn)素(sù)影响有限，因此(cǐ)油脂自身基本面(miàn)对(duì)价格(gé)波动仍(réng)然(rán)将起到主导作用。

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