上(shàng)市(shì)公司退市(shì)在A股早已不(bù)稀奇，但连带(dài)着(zhe)可(kě)转债(zhài)一(yī)起退(tuì)市却(què)是(shì)个新(xīn)鲜事。5月22日(rì)，*ST搜(sōu)特(tè)因股价连续(xù)20个(gè)交易日低(dī)于1元(yuán)，触及(jí)退市(shì)指(zhǐ)标，公司股票及其可(kě)转债被(bèi)终(zhōng)止(zhǐ)上市(shì)，搜特转债或成为首只因正股退市而强制退市的(de)可转债。此外，*ST蓝盾也因(yīn)触(chù)及退市指标(biāo)被终(zhōng)止上市，其可转债(zhài)已进入(rù)退(tuì)市整理期，引发(fā)投资者(zhě)对(duì)可转债信用风险的担忧。

　　可转债兼具(jù)债券和股票双重(zhòng)属性(xìng)，自诞生以来颇受市(shì)场欢迎。一个广为流传的说法是，可转债(zhài)“下(xià)有保底，上不封(fēng)顶”，即上(shàng)涨时有(yǒu)“股性”加油，下(xià)跌时(shí)有“债性”托底(dǐ)，投资者“进可(kě)攻退可(kě)守”，几乎稳赚(zhuàn)不(bù)赔。在可转债30多(duō)年发展中(zhōng)，此前一直未出现因(yīn)正(zhèng)股退市而退市的情况，也(yě)未发生(shēng)过实质性违约(yuē)事件(jiàn)。

　　随(suí)着搜特转债(zhài)等的(de)退市，零违(wéi)约历史或将(jiāng)被打破，可(kě)转债信用风险浮出水(shuǐ)面。虽说可(kě)转债退(tuì)市后，依然可以执行赎(shú)回和回售等条款，但(dàn)由于大多数上市公司是因经营不(bù)善(shàn)导(dǎo)致退市，财务(wù)状况(kuàng)并不乐观，资(zī)不抵(dǐ)债、拿不(bù)出钱进行赎(shú)回(huí)的可能性较大。而(ér)如果(guǒ)启(qǐ)动破(pò)产重(zhòng)整(zhěng)，公司发行的可转债划归为普通债权，清(qīng)偿(cháng)顺序相对(duì)靠(kào)后，刚(gāng)性兑付亦存在很(hěn)大不确定(dìng)性。

　　接连2只可转债退市，投资者蓦然发现，“长(zhǎng)期稳定的羊毛(máo)”不稳定了。事实(shí)上，可转债退市并非完全出乎意料，早(zǎo)已(yǐ)在相bd和hd哪个好，bd和蓝光有什么区别关规则中埋下了“伏笔”。根(gēn)据交(jiāo)易(yì)所上市规则，上市公司股票被终止上市(shì)的(de)，其发行的可转(zhuǎn)债及其他衍生品种应当(dāng)终(zhōng)止上市。过去A股(gǔ)退(tuì)市难(nán)、退市少，成就了可转债30多年(nián)零退市、零违(wéi)约(yuē)的(de)“神话”。随着全面注册制改革的持续推(tuī)进，市场优(yōu)胜劣(liè)汰(tài)加快(kuài)，常态(tài)化退市(shì)机(jī)制正在形(xíng)成，以上市股为锚的可转债也跟着出清，违约风险(xiǎn)随(suí)之上升。退(tuì)市，或将成为可转(zhuǎn)债市场新(xīn)常态(tài)。

　　市(shì)场在发展，生态在(zài)改变(biàn)，投资者没有理由一成(chéng)不变，是时候重(zhòng)塑对(duì)可转债的认知了。投资者要改变“闭眼买债”的路(lù)径依赖，学会优择(zé)品种，规避风险。在选择债券时，要理性评估(gū)正(zhèng)股基(jī)本面、成长性、估值水平以(yǐ)及(jí)发(fā)债公(gōng)司(sī)偿债能力等，防范债券退市(shì)、违约(yuē)风险；在取舍(shě)标的时，应(yīng)远(yuǎn)离正股业绩表现不佳、估值较低、退市风险(xiǎn)较高的标的，而选择正股经(jīng)营效益良(liáng)好、估值合理且随市(shì)场下跌估值出现压缩的标的(de)。并密(mì)切关注可(kě)转债市场风格变化，及时调整配置(zhì)比例(lì)和结构(gòu)，学(xué)会在市场波动中“游泳”。bd和hd哪个好，bd和蓝光有什么区别

　　监管也应(yīng)当跟上形势(shì)变化。目前关于可转债的退(tuì)市处理(lǐ)还有不(bù)少(shǎo)空白(bái)和盲点，监(jiān)管部(bù)门应尽快打齐补丁，给予市场明确预期。比如，可进一(yī)步明确可转债在退市(shì)后是否仍存在(zài)交易可能、是否还拥(yōng)有转(zhuǎn)股(gǔ)功能等。同时，应加强对可(kě)转债的风(fēng)险防(fáng)控，强(qiáng)化发行(xíng)前的信用评级，对于信用资质较弱的公司，可考虑(lǜ)提高担(dān)保(bǎo)资(zī)产与(yǔ)回售条款等相关要求，适当(dāng)提升准入门(mén)槛，以更好保护投资者利益(yì)。

　　全面(miàn)注册制下，证券市场将迎(yíng)来全(quán)方位(wèi)、根本性(xìng)的(de)变(biàn)化。过去一些“无(wú)脑买入(rù)”“跟风(fēng)买入”的(de)简单(dān)套路行不(bù)通了，一些规则制度上的短板不能视而(ér)不见了。各市场参与主(zhǔ)bd和hd哪个好，bd和蓝光有什么区别体还需顺时应势(shì)，调(diào)整(zhěng)包括可(kě)转债在内(nèi)的投(tóu)资方法，完(wán)善配(pèi)套制度，提升风险意识，共(gòng)促A股市场(chǎng)健康稳定(dìng)发展。

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