近日，有焦化(huà)企(qǐ)业发告知函称(chēng)，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨的(de)行为暂不接受。

　　记者注意到，从今(jīn)年(nián)4月1日起，焦炭(tàn)开启(qǐ)首轮(lún)降价，并正式进入(rù)降价通道，5月17日，河(hé)北(běi)部(bù)分钢厂开启焦(jiāo)炭第(dì)8轮提(tí)降，降幅50元/吨，要求(qiú)18日0时起执行，而后山东(dōng)主(zhǔ)流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮(lún)降价落(luò)地，港口准一级湿熄(xī)焦平仓价累计下(xià)调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货赓续前行是什么意思，赓续前进的意思2309合(hé)约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期(qī)货煤焦研究员阮俊涛认为，近两个(gè)月来，焦(jiāo)炭期货的下(xià)跌是宏观、产业等多因素(sù)共(gòng)同作用(yòng)的(de)结果。首先，宏观层(céng)面(miàn)，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数大宗商品(pǐn)价(jià)格下跌，同时国内宏观强(qiáng)预(yù)期在(zài)经过1—2月的反复发酵(jiào)后，市场对今(jīn)年的定性逐渐转向“弱复苏(sū)”，这也使得黑色系商品交(jiāo)易需求利多的信心不足。其次，产业层(céng)面，今(jīn)年(nián)煤焦最大产业利空(kōng)来(lái)自(zì)焦(jiāo)煤的(de)进口，3月(yuè)份澳洲焦煤近2年来首次通(tōng)关，并于(yú)4月(yuè)进一步改善。蒙(méng)煤、俄煤3月份的进口量也出现较赓续前行是什么意思，赓续前进的意思大增(zēng)长。根据海关总署统计(jì)，今年(nián)3月我国共(gòng)计(jì)进(jìn)口炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是(shì)近10年来(lái)的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤(méi)的大量释放削弱了国内煤(méi)企的(de)议价(jià)能(néng)力，焦炭成本支撑坍塌(tā)，驱动焦炭期(qī)货(huò)下行。最后(hòu)，4月(yuè)以(yǐ)来，在铁(tiě)水产量不断走高(gāo)的同时，黑色终端需(xū)求表(biǎo)现一(yī)般，国家统(tǒng)计(jì)局公布(bù)的房屋新开工(gōng)、施工面积同比大幅回(huí)落，继而引(yǐn)发了市场对煤(méi)、焦、钢产业链的负反(fǎn)馈担(dān)忧(yōu)。综上所述，焦炭成本端、需求端均有明显(xiǎn)利空驱(qū)动(dòng)，叠加宏观支撑不足，多(duō)因(yīn)素共振(zhèn)带动焦炭期(qī)货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是(shì)自身(shēn)的(de)供需矛盾驱动，而是(shì)受焦煤(méi)的拖累。焦(jiāo)煤因国内产(chǎn)量稳(wěn)增和进口量(liàng)大增，供需(xū)关系逐步向宽松转变，致使煤(méi)价(jià)自年初就开始呈(chéng)偏弱走(zǒu)势运(yùn)行。其间，受内蒙(méng)古地区煤矿事(shì)故影响，煤价经历短(duǎn)暂(zàn)反弹后开(kāi)始加速回落。另外，下游钢材需(xū)求表(biǎo)现(xiàn)不(bù)及预期，钢价(jià)承压回调致使钢厂利(lì)润收缩，遂通(tōng)过(guò)调降焦价(jià)将需求压力向原材料端传导。因(yīn)此，在失去成本支撑、下(xià)游施(shī)压的双重作用下，焦价(jià)持续下跌(diē)。”中钢期(qī)货(huò)煤焦研究(jiū)员冯(féng)艳成说(shuō)。

　　记者(zhě)从受(shòu)访人士处获悉，本周(zhōu)焦(jiāo)煤价格率先出(chū)现(xiàn)触(chù)底反弹，而焦价连跌(diē)8轮后(hòu)，个别地区焦企出现亏损。同时，近期焦炭期价的反弹给出升水现(xiàn)货空间(jiān)，买现卖期套利(lì)需(xū)求增加对现货市场信心(xīn)有所(suǒ)提振，刺激焦企有提涨意愿，但(dàn)短(duǎn)期全面(miàn)提涨并成功落地的概(gài)率较小，主要(yào)原因是目(mù)前焦企整体盈利情况尚(shàng)可(kě)，焦(jiāo)炭主产区山西省焦企平均吨焦(jiāo)盈利接(jiē)近(jìn)140元，而下游钢材需求并未出(chū)现明显好(hǎo)转(zhuǎn)，钢厂整体盈(yíng)利情况一般(bān)，对焦炭(tàn)则保持(chí)按(àn)需采购节(jié)奏(zòu)。

　　部分(fēn)焦化企业开始提涨，能(néng)否提涨成功？冯艳成认为，提(tí)涨的是内蒙古某焦企，国内焦企生产成本(běn)和焦化利(lì)润(rùn)会因为(wèi)地区、设备区别而(ér)存在很大差异。相对而言(yán)，内蒙古非(fēi)主流焦化(huà)企业的副产品较少，整体产(chǎn)线的经济(jì)性一般(bān)，对降价的承受能力偏低，也因(yīn)此率先开始(shǐ)提涨，不过对整体市场影(yǐng)响(xiǎng)有(yǒu)限。

　　阮俊涛也(yě)认(rèn)为，在焦企(qǐ)未出现(xiàn)大幅亏损或需求明显增加的(de)情况(kuàng)下，焦价提涨难度较(jiào)大。

　　记者了解到，5月下半(bàn)月以来钢(gāng)厂(chǎng)检修减产节奏放缓，个别(bié)地(dì)区(qū)钢(gāng)厂计划复产(chǎn)，日均铁(tiě)水(shuǐ)产(chǎn)量尚保(bǎo)持在偏高水(shuǐ)平，这(zhè)意味着煤焦(jiāo)刚性(xìng)需求较(jiào)好，但钢(gāng)厂(chǎng)持(chí)续采(cǎi)取低原(yuán)料库(kù)存策略，致使目(mù)前煤矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤库(kù)存以及(jí)焦企端(duān)焦炭库存均处(chù)于往年同期高(gāo)位，钢厂端焦煤(méi)、焦炭库存则处于较(jiào)低水(shuǐ)平，煤焦近(jìn)期供应(yīng)也有适(shì)当的减量，以缓解自身高(gāo)库存(cún)的压(yā)力。基于(yú)此种库存格(gé)局，煤焦(jiāo)的议价主动权仍(réng)掌握在钢(gāng)厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货为何反而大跌呢(ne)？阮俊涛认(rèn)为(wèi)，近期由于国内外焦煤价格倒挂，贸易商(shāng)进口积(jī)极性较低，导(dǎo)致焦煤供应短期内(nèi)有收(shōu)缩趋势，不过焦企也处于(yú)主动限产(chǎn)状态(tài)，焦煤(méi)供需矛盾并不突(tū)出(chū)。焦炭本周(zhōu)供减需增，基本面边际改善，但钢联公(gōng)布的铁水日产(chǎn)量依然维持接近(jìn)240万吨的水平，在终(zhōng)端需(xū)求表(biǎo)现一般的背景(jǐng)下，焦炭(tàn)需(xū)求仍有转弱预期。中长期来看(kàn)，考虑粗钢平控要求，今年全年焦煤供需格局(jú)大概率仍将明显(xiǎn)宽松(sōng)，且蒙煤实际生(shēng)产成本(běn)较(jiào)低，三季度赓续前行是什么意思，赓续前进的意思蒙煤(méi)中长协重新定价后，预计进口量(liàng)会(huì)得到改善。因(yīn)此，虽然焦煤现货价格因蒙(méng)煤减量而有所企(qǐ)稳，但(dàn)期(qī)货市场(chǎng)氛围仍(réng)难言乐观(guān)，导(dǎo)致(zhì)期货和现(xiàn)货短(duǎn)暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表现上看，前(qián)期(qī)煤焦(jiāo)跌幅明显(xiǎn)大于板块内其他品种，估值相对偏(piān)低，这(zhè)也使得继(jì)续杀估值的驱动明显减(jiǎn)弱，而估值(zhí)修复配合(hé)近期焦(jiāo)煤进(jìn)口减量、钢厂复产(chǎn)等消息，刺激煤焦价格出现(xiàn)反弹(dàn)，但考虑到目(mù)前(qián)钢材需求(qiú)依然乏力，钢厂复产将(jiāng)会(huì)再次加重其(qí)供需(xū)压力，需求负反馈仍将会向原材料端传导，对(duì)煤焦价格形成压力(lì)。”冯艳(yàn)成说(shuō)，短期煤焦交易逻辑变化较(jiào)快，价格波动剧(jù)烈，预计仍将(jiāng)以(yǐ)底部区间振荡(dàng)走势为主；中长期(qī)来看，煤(méi)焦供需(xū)趋(qū)于宽松的预(yù)期未变，在估值回(huí)升后(hòu)仍将是板(bǎn)块内空(kōng)配最佳品种。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为(wèi)，目前煤焦有(yǒu)三(sān)条主线：一是焦煤(méi)供(gōng)应宽松，并给焦炭带来成本(běn)端压力(lì)；二是终端需求(qiú)存疑(yí)，负反馈(kuì)风险并未化解；三是海外衰退预(yù)期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽(kuān)松是大(dà)概率(lǜ)事件，且4月地产数据表现依然一般，负(fù)反馈(kuì)以及粗钢平控都是压低铁水产(chǎn)量的可能因素，因此煤焦(jiāo)即便出现超跌(diē)反弹，中长(zhǎng)期来看也是易跌难(nán)涨。

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