金融界4月(yuè)27日消(xiāo)息  顶着(zhe)“港股白酒第一股”光环的(de)珍酒(jiǔ)李渡正式(shì)登陆港(gǎng)交所(suǒ)，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全(quán)天(tiān)颓势尽(jǐn)显(xiǎn)，最终收盘下跌(diē)17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市第一天市值就缩水超过60亿港(gǎng)元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮(fú)亏超(chāo)过22亿港(gǎng)元

　　自2016年金徽酒挂(guà)牌上(shàng)交(jiāo)所后，至(zhì)今没(méi)有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年时(shí)间第一(yī)只实现资本上市(shì)的(de)白酒股，目前西凤酒、郎酒、国(guó)台等均止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交(jiāo)所IPO，发(fā)售价为每股10.82港元，筹(chóu)资资金约(yuē)50亿(yì)港元，公开发售获(huò)超购1.94倍，一手中(zhōng)签率100%。值(zhí)得注意(yì)的是，不知道(dào)是出(chū)于何种考虑，此次珍酒李渡并没(méi)有引入基石投资者。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒李渡(dù)共计引(yǐn)入两轮投(tóu)资者(zhě)，分(fēn)别是有着“华尔街之狼(láng)”之称的私募股权(quán)巨(jù)头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年(nián)5月分别投资3亿美元(yuán)、5亿美元，两次成本分别为1.76美元(yuán)和1.78美元，即(jí)13.82港元和13.97港元。相较于珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡今(jīn)日收盘价(jià)8.88港元，这意味着私募巨头(tóu)KKR目前浮亏超过(guò)22亿港(gǎng)元。

　　三年时间狂砸15.77亿(yì)元广告费

　　公开资(zī)料(liào)显示，珍酒(jiǔ)李渡是(shì)一家致力(lì)提供(gōng)以酱香型为主(zhǔ)的次高(gāo)端白酒产品的中国白酒公司。珍酒(jiǔ)李渡集团(tuán)旗(qí)下包括(kuò)珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及(jí)开口(kǒu)笑四大白酒品牌(pái)，覆盖酱香型、浓香型(xíng)、兼(jiān)香型三大白(bái)酒(jiǔ)品(pǐn)类。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年收(shōu)入计算(suàn)，珍酒李渡是(shì)中(zhōng)国第(dì)四大民营白酒公司，以及中国白酒行(xíng)业中(zhōng)提供三种香型白酒(jiǔ)的第三大公司。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润为5.2亿元(yuán)、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现来看，珍酒李渡的增速在下(xià)降。

　　此外，珍酒李渡2020年到(dào)2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒公司(sī)相比也处于下风，“股王(wáng)”贵州茅(máo)台2022年的(de)毛利率超过90%，而(ér)腰部的今世(shì)缘、口子窖等(děng)企业毛(máo)利率也超(chāo)过了70%。

　　导致毛(máo)利(lì)率的(de)直接原因之一就是珍酒李渡的(de)“豪横”的广告(gào)支出。财报显示，2020年、2021年(nián)及2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李渡销售及(jí)经销开支分别为4.03亿(yì)元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别(bié)占公司总收入(rù)的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年(nián)时间，广告费就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李渡的存货(huò)正在逐步增加。报(bào)告期(qī)内，公(gōng)司存货分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年(nián)增长趋(qū)势，存货周(zhōu)转天数(shù)分(fēn)别(bié)为517天(tiān)、414.4天(tiān)和612.8天(tiān)。招股书解释称大部分存货为(wèi)基酒，但(dàn)仍然有不少针对其产销失衡的质(zhì)疑。

　　吴向东曾操盘(pán)金六福 身价230亿(yì)元

　　低于(yú)行业的毛利率和“豪横”的广(guǎng)告支出，这与(yǔ)珍酒李(lǐ)渡创始人吴向东的操盘手(shǒu)法密(mì)切(qiè)相关。

　　声名(míng)在外的“白酒教父(fù)”——吴向(xiàng)东是一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生(shēng)在(zài)湖南醴(lǐ)陵的(de)一个(gè)普通(tōng)农村(cūn)家庭(tíng)，1992年，在湖(hú)南省外贸学(xué)校毕(bì)业的(de)吴向(xiàng)东，进入(rù)其(qí)姐(jiě)夫(fū)傅军旗下新华联集(jí)团(tuán)工作。此后四年，他升至新华(huá)联集团董事、董事局副主(zhǔ)席。也是(shì)在此，吴向(xiàng)东(dōng)正(zhèng)式开启了他(tā)的白酒事(shì)业。

　　在傅军的帮助(zhù)下(xià)，吴向东在1996年拿(ná)下(xià)五粮液旗(qí)下川酒王的代(dài)理权，仅一年就将川(chuān)酒王销(xiāo)量做到湖南第一。川酒(jiǔ)王热销之后，大量仿冒产品涌(yǒng)现(xiàn)。同(tóng)时，白酒(jiǔ)市场(chǎng)竞争白热化，下游经销商的(de)日子(zi)越来(lái)越难(nán)，吴向东想自创白(bái)酒品(pǐn)牌。

　　1998年(nián)，吴向(xiàng)东与五粮液签订了OEM代(dài)工协议(yì)，这是他在(zài)白酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌(pái)代(dài)工模式，随后，金六福在(zài)这一年诞生了。

　　2001年，中国(guó)男足冲进世(shì)界杯，媒体将时任(rèn)男足主(zhǔ)教练的米卢誉为神(shén)奇教练和好运福星(xīng)。深(shēn)谙营(yíng)销(xiāo)的(de)吴向东找来米卢担任(rèn)金六福形象代言人。米卢穿(chuān)着唐(táng)装，面带微笑(xiào)地(dì)说“中国人(rén)的福酒，金六(liù)福。”很长一段时间，金六(liù)福(fú)的广告投放量(liàng)都是全国第一(yī)。

　　在(zài)吴(wú)向东的广告轰炸(zhà)下(xià)，金(jīn)六福迅速成为国民白酒，高峰(fēng)期一(yī)天能发出57个(gè)车皮(pí)。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的操盘下，贵(guì)州酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江(jiāng)西(xī)李渡，以及湖南知名白(bái)酒品(pǐn)牌湘窖和(hé)开(kāi)口笑正式合并(bìng)——珍酒李渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向东实(shí)际控制的(de)金(jīn)东集团旗下共有华致酒行(xíng)、华(huá)泽酒业(yè)集(jí)团（下辖金(jīn)六福、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金东投资三个(gè)产业(yè)板块。涉(shè)足金融、文化(huà)旅游、新能源、互(hù)联网、酒业等多(duō)个产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东(dōng)也(yě)一举成为湖南省株(zhū)洲市首(shǒu)富。2023年3月，胡润研究院(yuàn)发布《2023胡润全球富豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿元(yuán)人民币财富位列榜单第(dì)955位。

　　白(bái)酒还是会更好生意吗？

　　在(zài)前不久的第108届全(quán)国糖(táng)酒(jiǔ)商品(pǐn)交易(yì)会上七月既望是什么意思，壬戌之秋,七月既望是什么意思，阵(zhèn)阵寒意从(cóng)会上传来。

　　4月(yuè)9日，在(zài)糖(táng)酒会的相(xiāng)关论坛上(shàng)，在酒水行业颇为知名的盛(shèng)初咨(zī)询(xún)董事长(zhǎng)王朝成放出“重磅观点”：酒业整体将长期进入销量负增长、收入低增长(zhǎng)或0增长、利润低增长的内卷(juǎn)时代，并且很可(kě)能刚刚开始。

　　第(dì)一，2023年是行业的分水(shuǐ)岭，从场(chǎng)景-量价-集中度看(kàn)趋势，真(zhēn)正的(de)高端消费在疫情场景(jǐng)中(zhōng)并没有太受(shòu)影响，次高端库(kù)存仍未消化，区域酒借助(zhù)消费(fèi)恢复较快。高端的恢(huī)复没有看到(dào)更(gèng)强的(de)动力，仍然在低(dī)位徘徊，一二(èr)季度(dù)上市(shì)公司(sī)业绩会出现增速放缓和进一步分化。

　　第二(èr)，从白酒供需-库存周(zhōu)期看趋(qū)势，现在存(cún)在(zài)三(sān)个(gè)矛盾：一是产区和供需的矛(máo)盾，大产(chǎn)区都在扩产能(néng)，但销(xiāo)量在下(xià)降(jiàng)；二是名酒企业都在向下扩(kuò)展产(chǎn)品(pǐn)线，和(hé)地方酒厂(chǎng)会(huì)产生矛盾；三是名酒企业渠道重心下移(yí)，和地方酒(jiǔ)企(qǐ)的渠道有矛(máo)盾。

　　其具体表现是(shì)：2022年(nián)白酒行业销量(liàng)为671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行业600万吨消(xiāo)失的主要是(shì)100块钱以(yǐ)下的价位带，其原因在于城(chéng)市(shì)化，大(dà)部分劳动人口从农村(cūn)转(zhuǎn)移(yí)到城市后，消费(fèi)习惯(guàn)变了，导致(zhì)未来升(shēng)级空间(jiān)基数变小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高(gāo)端（售价在300-800元）的量(liàng)至(zhì)少涨(zhǎng)了两倍。

　　他给(gěi)出(chū)了(le)一组各(gè)价格(gé)带白酒节前和(hé)节(jié)后的终(zhōng)端进(jìn)货量数据。其中：2000元以上相关产(chǎn)品下降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降15%，节后下降7%；500~800元高线(xiàn)次高端相(xiāng)关(guān)产品节(jié)前(qián)下降(jiàng)41%，节(jié)后下降20%；300~600元次(cì)高端价格节(jié)前(qián)下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前(qián)下降(j七月既望是什么意思，壬戌之秋,七月既望是什么意思iàng)4%，节后上(shàng)涨(zhǎng)12%；100以下中低端节前增长7%，节后(hòu)增(zēng)长69%。

　　“港股白酒第(dì)一股”珍酒李(lǐ)渡未来(lái)走向(xiàng)何方让我们拭目以待。

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